2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘의 이란 공습 소식이 전해지면서 글로벌 금융시장이 즉각 반응했다.
국제유가가 급등 조짐을 보이고 안전자산 선호 심리가 강화되며 금과 달러가 강세를 보이는 가운데 국내 투자자들의 관심은 한 가지로 모인다.
“전쟁이 발생하면 코스피와 코스닥은 실제로 얼마나 하락하는가?”
이번 공습은 단순한 군사 뉴스가 아니다.
국제유가, 원·달러 환율, 외국인 수급이라는 세 개의 핵심 변수를 동시에 자극하는 복합 리스크다.
앞선 파이낸스데일리 기사에서 전체 시나리오를 점검했다면 이번 기획 기사에서는 과거 사례와 실제 지수 데이터를 통해 전쟁 발생 시 국내 증시의 하락 범위와 회복 패턴을 구조적으로 분석한다.
2025년 6월 미국·이란 충돌, 한국 증시는 어떻게 반응했나?
지정학 리스크에 대한 가장 현실적인 참고 사례는 2025년 6월 미국의 이란 핵시설 정밀 타격 직후 국내 증시의 반응이다.
당시 미국은 이란의 핵프로그램 핵심 시설인 포르도, 나탄츠, 이슬라판을 공격했다.
단순한 경고가 아닌 실제 군사 행동이었고, 중동 전역의 긴장이 고조됐다.
이 사건은 전면전으로 확산되지는 않았지만 호르무즈 해협 원유 수송 경로 위험 증가와 국제유가 급등 압력을 동시에 불러왔다.
즉, 금융시장 입장에서는 ‘실물경제 충격 가능성’을 동반한 대형 리스크였다.
■ 6월 23일 장 초반, 코스피 급락
공습 소식이 전해진 직후 코스피는 장 초반 1.26% 넘게 급락하며 2,983선까지 밀렸다.
이는 투자자들의 전형적인 리스크 회피 반응이었다.
수출 비중이 높은 대형주 중심으로 매도세가 집중되어 큰 폭의 조정을 보였다.
지정학 리스크가 확대되면 외국인 자금이 먼저 움직이는 경향이 있기 때문이다.
삼성전자 –2.61%, SK하이닉스 –2.53%, LG에너지솔루션 –3.61%, 현대자동차 –4.05%의 하락을 기록했다.
■ 장 중반 낙폭 축소, ‘부분 회복’ 패턴
그러나 같은 날 오전 11시경 코스피는 낙폭을 –0.53% 수준까지 줄이며 3,005선 부근까지 반등했다.
코스닥 역시 –0.85%대 하락 마감했지만 장중 일부 저가 매수세가 유입되며 낙폭이 제한됐다.
이는 시장이 ‘전면전 여부’를 확인하기 전까지는 과도한 공포 매도를 지속하지 않는다는 점을 보여준다.
지정학 리스크는 단기 급락을 유발하지만 확전이 없을 경우 부분 회복 패턴이 반복된다.
지정학 리스크 충격의 세 가지 특징
① 단기 변동성 확대는 불가피
전쟁이나 군사 충돌은 뉴스가 전해지는 즉시 가격에 반영된다.
외국인과 기관은 선제적으로 리스크 노출을 줄이려 하고 프로그램 매도 물량이 증가한다.
특히 반도체, 자동차, 2차전지 등 글로벌 수요 의존도가 높은 업종의 낙폭이 확대되는 경향이 있다.
② 업종별 온도 차가 분명하다
모든 종목이 같은 방향으로 움직이지는 않는다.
2025년 사례에서도 정유·에너지 업종은 상대적으로 강세를 보였다.
SK이노베이션은 3% 이상 상승했고 일부 인터넷·포털주는 방어적 성격을 나타냈다.
유가 상승 기대가 반영되거나 글로벌 경기 민감도가 낮은 업종은 상대적으로 충격을 덜 받는다.
즉, 전쟁 국면에서는 ‘지수’보다 ‘섹터 전략’이 더 중요해진다.
섹터별 주가 전망에 대해 더 자세히 알고 싶으면 아래의 파이낸스데일리 기사를 읽어보면 도움이 된다.
국제유가 급등 수혜 업종 총정리 | 정유·에너지·방산·조선 전망 분석
이란 공습 수혜 방산주 분석 | LIG넥스원·한화에어로스페이스·한화시스템 분석
③ 심리 충격 이후 펀더멘털로 수렴
지정학 리스크는 본질적으로 심리 이벤트다.
시간이 지나면서 시장은 실적, 금리, 수요 지표로 다시 수렴한다.
장기 확전이나 공급망 붕괴로 이어지지 않는다면 낙폭은 제한되는 경우가 많다.
통계적으로 본 코스피·코스닥 평균 하락 범위
과거 지정학적 충돌과 전쟁 사례를 종합하면 국내 증시의 평균 반응은 다음과 같이 정리된다.
- 단기 이벤트: 3~5% 조정
- 중기 긴장 지속: 5~10% 조정
- 장기 확전 및 인플레이션 동반: 10% 이상 하락
이번 공습이 어느 구간에 속할지는 아직 단정할 수 없다.
그러나 국제유가와 환율의 흐름이 핵심 변수라는 것은 이견이 없다.
전쟁과 유가, 그리고 환율의 연결고리
2025년 6월 미국의 이란 핵시설 공격 직후 Brent유는 5개월 최고치를 기록했고 WTI 역시 75달러대를 돌파했다.
유가 상승은 ♦수입 물가 상승 ♦기업 비용 증가 ♦소비 위축 ♦인플레이션으로 인한 금리 인상 ♦원·달러 환율 상승과 같은 연쇄 반응을 유발한다.
한국처럼 원유 수입 의존도가 높은 경제 구조에서는 유가 급등이 곧 기업 실적 부담으로 연결된다.
환율 상승은 외국인 자금 유출 압력을 높인다.
결국 유가와 환율이 동시에 악화되면 증시 조정은 길어질 수밖에 없다.
하락폭보다 ‘회복 조건’을 보라
2025년 6월 사례가 보여준 가장 중요한 메시지는 이것이다.
전쟁의 규모보다 ‘지속성’이 더 중요하다는 점이다.
급락 이후 일정 부분 반등이 나타났던 이유는 전면전으로 확산되지 않았기 때문이다.
즉, 공급망 붕괴나 장기 인플레이션으로 연결되지 않으면 시장은 회복을 시도한다.
투자자는 ♦국제유가 안정 여부 ♦원·달러 환율 흐름 ♦외국인 수급 전환 시점을 면밀히 관찰하고 그에 맞는 대응을 해야 한다.
이 세 가지가 동시에 개선된다면 조정은 매수 기회가 될 수 있다.
반대로 동시에 악화된다면 증시의 두 자릿수 하락도 배제할 수 없다.
FAQ – 자주 하는 질문
Q1. 전쟁이 발생하면 코스피는 평균적으로 얼마나 하락하나요?
과거 지정학 리스크 사례를 종합하면 단기 이벤트의 경우 코스피는 평균 3~5% 조정을 받는 경우가 많습니다. 다만 중기 긴장이 지속되면 5~10%, 장기 확전과 인플레이션이 동반되면 10% 이상 하락할 가능성도 있습니다.
Q2. 코스닥은 코스피보다 더 많이 하락하나요?
일반적으로 코스닥은 변동성이 더 크기 때문에 낙폭이 코스피보다 확대되는 경향이 있습니다. 특히 성장주 중심 시장 특성상 외국인 수급이 빠르게 빠질 경우 하락폭이 커질 수 있습니다.
Q3. 전쟁 발생 시 어떤 업종이 상대적으로 강세를 보이나요?
정유, 에너지, 일부 방산 관련 업종은 유가 상승 기대와 지정학 리스크 수혜로 상대적 강세를 보일 수 있습니다. 반면 반도체, 자동차, 2차전지 등 글로벌 경기 민감 업종은 낙폭이 커질 가능성이 높습니다.
Q4. 유가 상승은 국내 증시에 왜 악재인가요?
한국은 원유 수입 의존도가 높기 때문에 유가 상승은 기업 비용 증가와 물가 상승으로 이어집니다. 이는 금리 인하 기대를 약화시키고 기업 실적 부담을 키워 증시에 부정적으로 작용합니다.
Q5. 전쟁 충격은 얼마나 지속되나요?
단기 군사 충돌은 보통 며칠에서 몇 주 내 안정되는 경우가 많습니다. 그러나 확전되거나 공급망 붕괴로 이어질 경우 수개월 이상 변동성이 지속될 수 있습니다.
Q6. 지금은 매수 기회인가요?
유가 안정, 환율 하락, 외국인 수급 전환이 동시에 나타난다면 단기 조정은 매수 기회가 될 수 있습니다. 그러나 세 변수가 동시에 악화된다면 추가 하락 가능성도 배제할 수 없습니다.
공포가 아니라 시나리오 관리
전쟁 발생 시 증시의 움직임은 단기 낙폭, 확전 여부, 실물경제로의 전이 과정이라는 세 단계로 나뉜다.
2025년 사례는 단기 충격과 부분 회복 패턴을 보여줬다. 그러나 유가 급등과 환율 상승이 동반되는 장기 국면에서는 상황이 달라질 수 있다.
이번 미국·이스라엘의 이란 공습 사태 역시 방향은 아직 결정되지 않았다.
지금 투자자에게 필요한 것은 공포가 아니라 시나리오 관리다.
유가와 환율, 그리고 외국인 수급의 변화를 냉정하게 점검하는 것. 그것이 전쟁 국면에서 자산을 지키는 가장 현실적인 전략이다.
[파이낸스데일리 정경춘기자]
